前幾天才介紹過電動車概念股——和碩，接著我們來談談電池概念股——美琪瑪，雖然沒有直接供貨給特斯拉，但特斯拉跟日本松下簽長約，所以美琪瑪應能受惠。
目錄（文章長，直接點選有興趣章節）
美琪瑪（4721-TWO）基本資料
美琪瑪國際股份有限公司成立於 1992 年 6 月 30 日，主要從事醋酸鈷、醋酸錳、鈷化合物及錳化合物之生產製造、買賣及進出口業務，以及鈷金屬、錳金屬之買賣及進出口業務。經歷次增資，截至 2021 年 3 月 31 日，實收資本額為 749,863 仟元。
生產與銷售的產品，可應用在鋰鈷電池正極材料、PTA氧化觸媒、鈷鎳相關產品與 CTA 殘渣回收。
總部位於桃園觀音，目前在台灣、中國、泰國、印尼、南韓、馬來西亞均設有據點。
美琪瑪泰國公司（Mechema Chemicals (Thailand) Co., Ltd.）設立於 1996 年 4 月，主要從事 PTA 氧化觸媒之生產。截至 2021 年 3 月 31 日，實收資本額為泰銖 31,000 仟元。
美琪瑪印尼公司（PT Mechema Indonesia）設立於 1998 年 4 月，主要從事 PTA 氧化觸媒之生產。經歷次增資，截至 2021 年 3 月 31 日，實收資本額為印尼盾 29,910,650 仟元。
美琪瑪韓國公司（Mechema Korea Co., Ltd.）設立於 1999 年 4 月，主要從事 PTA 氧化觸媒之生產。經歷次增資，截至 2021 年 3 月 31 日，實收資本額為韓元 4,382,020 仟元。
Catalyst Development Co., Ltd.設立於 2001 年 9 月，主要作為美琪瑪轉投資中國孫公司之用。經歷次增資，截至 2021 年 3 月 31 日，實收資本額為美金 8,100 仟元 。
美琪瑪化學（ 廈門 ）有限公司設立於 2001 年 9 月，目前是經營房地產相關業務。截至2021 年 3 月 31 日，實收資本額為人民幣 25,925 仟元。
紹興市上虞美琪瑪化 學有限公司設立於 2005 年 8 月，主要從事 PTA 氧化觸媒之生產。 截至 2021 年3月31日，實收資本額為人民幣 46,518 仟元。
美琪瑪馬來西亞公司（Mechema Chemical (Malaysia) Co., Ltd.）於 2008 年 1 月成立，主 要從事 PTA 氧化觸媒之生產。截至 2021 年 3 月 31 日，實收資本額為馬來幣 5,000 仟元。
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美琪瑪（4721-TWO）產品與服務
在進入美琪瑪的產品前，我們先來個小科普，講講電池材料相關原料：
隨著上個世紀電子產品的蓬勃發展，儲電裝置成為電子產品共通的衍生產物，從早期的鉛蓄電池，後來的鎳氫電池，直至 1991 年 Sony 推出了第一個商用鋰電池，從此打開了電池產業的新的紀元。
鋰電池的正極，是由鎳鈷錳三元材料（鈷酸鋰、錳酸鋰、鎳鈷錳酸鋰）或磷酸鐵鋰製作而成，而美琪瑪生產的鈷、錳金屬與化合物，均是電池正極的原料，隨著鋰電池的應用擴大，目前下游的用途已經從單純的電子產品儲電裝置，轉變成電動車輛的動力電池，與儲存綠能發電的大型儲電裝置。
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鋰電池的簡易構造與原理說明
鋰作為週期表一族元素，也是所有可導電金屬元素中最輕的元素，因此非常適合做為儲電與放電用途，在經過科學家無數次的實驗與改良後，目前發現最佳的組合是透過鎳鈷錳三元材料或是磷酸鐵鋰（近期也有鈦酸鋰的發展應用）作為正極材料，負極則是透過碳化合物石油焦，中間透過電解液與隔離膜，構成鋰電池的電池池芯。
美琪瑪生產製造的鈷錳金屬與相關化合物，正是正極材料的原料。
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氧化觸媒
純對苯二甲酸（Pure Terephthalic acid; PTA）是製作化纖產品的重要原料，常溫下呈現白色粉狀晶體，無毒、易燃，與空氣混和後能一定限度地燃燒。
PTA 是石化產業的下游產品，原油經過裂解與提煉製成後，產生對二甲苯 PX，再透過醋酸與觸媒反應氧化後，產生粗對苯二甲酸，再以純水、觸媒催化、加氫精製、去雜質，再透過結晶、分離、乾燥、製成純對苯二甲酸（PTA）。
PTA 是重要的大宗有機原料之一，主要用於生產聚酯纖維（Polyester）、聚酯粒（PET）、聚酯薄膜，聚酯纖維用量最大，提供成衣原料、不織布、輪胎簾布、汽車安全帶等；聚酯粒用於生產塑膠容器，如寶特瓶；聚酯薄膜則用於錄影帶、錄音帶、X光底片與包裝材。
觸媒的品質與適用性，對於生產 PTA 的產率與品質影響甚大，是 PTA 廠非常重視的一環。美琪瑪生產製造的鈷錳金屬與醋酸、溴酸等化合物，正是 PTA 氧化觸媒的原料。
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美琪瑪（4721-TWO）營運及產業現況
2019及2020營業比重
| 產品 | 2019金額（千元） | 營業比重 | 2020金額（千元） | 營業比重 |
| 氧化觸媒（含相關原物料） | 1,433,633 | 43% | 1,254,843 | 56% |
| 電池材料相關原料 | 1,880,954 | 57% | 979,741 | 44% |
| 合計 | 3,314,587 | 100% | 2,234,584 | 100% |
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2020年產能
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2019及2020銷售地區
| 年度/地區 | 2019金額（千元） | 比率（％） | 2020金額（千元） | 比率（%） |
| 內銷 | 2,617,763 | 65 | 1,290,929 | 58 |
| 亞洲 | 955,168 | 29 | 791,685 | 35 |
| 非亞洲 | 191,656 | 6 | 151,970 | 7 |
| 合計 | 3,314,587 | 100 | 2,234,584 | 100 |
產品內外銷比重，分別約 58%、35%，海外市場以亞洲為最大宗，佔約 35%。客戶包括中美和、台化、亞東石化、東展興業。
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競爭對手
氧化觸媒
全球 PTA 產能以亞洲為最大，中國佔全球的 1/4，超越美、日、韓、台，消費量也是目前世界最大，主要生產商為揚子石化、儀征化纖、上海石化，其他廠商則有韓國三星、日本三井；台灣 PTA 廠商以中美和、台灣化纖、遠東石化為主要生產者。
PTA 氧化觸媒是一種特化產品，各 PTA 廠商因製程與技術不同，所需要的氧化觸媒配方也有差異，且氧化觸媒只佔 PTA 生產成本中的 0.5%，但對 PTA 的品質與產率有極大影響，因此廠商均以適用性、觸媒品質穩定度與售後服務為主要考量，因此國外業者不易對本地氧化觸媒廠商產生競爭壓力，目前由美琪瑪、康普、福誼三家業者寡佔。
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電池材料相關原料
鋰電池池芯中，依序可拆解成正極材料、負極材料、隔離膜、電解液、相關組裝材料與基材，其中正極材料以鋰鈷氧化物為目前主要材料（鋰鎳與鋰錳技術尚未成熟），也是鋰電池中成本佔比最高的元件超過30%。
美琪瑪目前相關原料直接銷售給關係良好之日本客戶，無直接競爭。
然而鋰電池是一個正在蓬勃發展的產業，同樣生產正極材料的可能潛在對手 – 台塑轉投資的長園科技、宏碁轉投資的宏瀨及能元、台塑鋰鐵、立凱電能、尚化、康普、當升科技、Phostech、Valence、住友大阪水泥等。
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產業發展
氧化觸媒
目前 PTA 製程中約有 40% 的氧化觸媒被消耗，60% 的觸媒將形成內含鈷、錳之灰渣（CTA）或廢水，直接廢棄對環境產生極大影響，目前觸媒生產廠商積極研發相關的回收與再利用技術，美琪瑪也十分積極投入。
目前氧化觸媒還原技術已日臻成熟，也正在協助客戶端建立回收系統，不論是 CTA 或是 PTA 母液的回收，其中鈷回收產率達 90%，母液中水回收產率達 80%。
電池材料相關原料
根據 EV-VOLUMES 資料，2020 全年純電動車（BEV）與插電式混合電動車（PHEV）的合計銷售量將達 324 萬輛台，比 2019 年成長 43%，其中歐洲市場年增率達 137%，取代中國成為電動車成長的最大成長市場。
美國、韓國、台灣、印度等國也正在擴大電動車市場發展，而全球插電式電動車市佔率，已由 2013 年的 0.2%，成長至 2020 年的 4.2%。
受惠於穿戴式裝置以及電動車崛起帶來的需求，鋰電池市場在未來 5 年內的年複合成長率預估達 14 %，產值從 2018 年的 368 億美元，預估至 2024 年成長至 808 億美元，超越鉛酸電池的預估值 781 億美元。
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美琪瑪（4721-TWO）財報表現（營收、EPS、配息股利、ROE/ROA）
年度（2013 – 2020）
| 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | |
| 營收（千元） | 2,159,313 | 2,664,398 | 2,021,860 | 2,351,537 | 4,226,744 | 4,917,081 | 3,314,587 | 2,234,584 |
| EPS | 1.08 | 1.53 | 1.55 | 1.89 | 2.77 | 3.26 | 2.92 | 1.64 |
| 現金股利 | 1.06 | 1.3 | 1.4 | 1.55 | 2.4 | 2.8 | 2.44 | 1.39 |
| 股票股利 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| ROE | 7.9 | 10.67 | 10.55 | 12.9 | 18.21 | 20.19 | 17.75 | 10.29 |
| ROA | 4.84 | 6.87 | 7.1 | 8.61 | 10.75 | 10.99 | 10.45 | 6.88 |
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最近五季（2020Q1 – 2021Q1）
| 2020Q1 | 2020Q2 | 2020Q3 | 2020Q4 | 2021Q1 | |
| 營收（千元） | 621,095 | 658,821 | 546,692 | 407,976 | 648,097 |
| EPS | 0.44 | 0.38 | 0.57 | 0.25 | 0.7 |
| ROE | 2.71 | 2.48 | 3.85 | 1.64 | 4.46 |
| ROA | 1.72 | 1.55 | 2.44 | 1.16 | 3.1 |
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美琪瑪（4721-TWO）優勢
- 寡占優勢
80 年代台灣紡織業蓬勃發展，聚酯纖維需求大量提升，美琪瑪董事長嚴隆財看到機會，向英國美琪瑪（Mechema）公司代理 PTA 製程中需要的氧化觸媒，但畢竟代理商的主動權掌握在原廠手裡。
後來嚴隆財決定反向併購英國母公司，從貿易轉做製造，並前往泰國、印尼、馬來西亞等地設廠，就近服務台灣與亞洲的 PTA 業者，經過十多年的努力，成為全球第一大 PTA 氧化觸媒製造商，拿下 4 成市佔率，與上游也建立穩定的採購關係。
- 產品延伸互補
PTA 氧化觸媒衍生的廢棄物與相關原料，同時也是電池材料的相關原料（鈷、錳），這樣的組合並非巧合，「我們 6、7 年前就看到這股趨勢，電池廠一定會往這方面（三元材料）去佈局。」美琪瑪董事長嚴隆財接受專訪時說。
- 回收技術
除了 PTA 氧化觸媒廢棄物的回收技術，美琪瑪也投入 LED 電子廢棄物（鎵）與觸碰面板材料（ITO）的回收技術，並引進新式粉體造粒塑形技術，應用於鈷酸鋰或三元電池的材料中。
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美琪瑪（4721-TWO）挑戰
- 原料價格
2020 年國際商品市場波動劇烈，鈷金屬每磅平均 15.39 美元，相較於 2019 年 17.362 美元，下滑了 11%，而 2021 年卻又飆漲了 40%，如何平衡庫存與原料，面對劇烈價格變動風險，是美琪瑪的一大挑戰。
- 競爭者眾
正極材料的競爭者中，不乏大型財團轉頭的之子公司，具備龐大資源與集團互補，美琪瑪也積極加入大型合作平台，尋求與其他業者的合作，來面對挑戰。
- 核心製程
不論是 PTA 或是鋰電池，相關的製程技術都掌握在客戶手中，美琪瑪就像是提供調味料給餐廳，因此與客戶維繫良好關係與配合，是美琪瑪的重要挑戰，但同時間能提供特化的原料配方，也可能成為美琪瑪另一優勢。
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參考資料
1. 美琪瑪 2021 年第 1 季
2. 美琪瑪 2020 年報
3. 〈經濟日報〉現場直擊：蓋工廠像下水餃 投資逾400億、跨三大洲搶搭特斯拉
4. 〈MoneyDJ〉美琪瑪國際股份有限公司
5. 〈天下雜誌〉桃園工廠搭上電動車 特斯拉的「心臟」有了它才能運轉
6. 〈富邦金〉股票市場總評:電動車馳騁天下
7. 〈財訊〉電動車餅擴大，電池材料需擴產？
8. 〈MoneyDJ〉研調：明年鋰電池在IDC備用電池占比增至16%
9. 〈工商時報〉迎電動車趨勢 美琪瑪、康普長線靚
10. 〈鉅亨網〉鴻海MIH大會登場前夕 康普、美琪瑪強攻漲停
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因應疫情升溫，做些宣導，望你平安：
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另外，我們也介紹過PTA的另一個應用，參考一句供過於求就算了嗎？打世界盃的新纖努力突破中。
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